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瑞银证券三季报低于预期下调全年盈利预测

发布时间:2019-08-15 10:46:00 编辑:笔名

瑞银证券:三季报低于预期 下调全年盈利预测 2012-11-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

三季报低于预期,下调全年盈利预测三季报业绩继续恶化,低于我们预期上市公司非金融企业整体单三季度利润同比下降18.5%,降幅比二季度仅略微收窄0.5个百分点,低于我们预期;金融整体单三季度利润同比增长11.7%,比我们预期略高。上中游制造业(剔除石油石化电力)单季利润同比下降59.7%,是拖累非金融部门三季度业绩的主要原因。

ROE受到收入、净利率拖累,明显下降非金融企业ROE三季度为2. %,季调后较二季度下降0.2ppt,主要因为三季度收入增速继续下行导致资产周转率下降,管理和销售费用率提升导致净利率下降。受益于前期积累的低价库存,三季度毛利率季调后出现上升。

制造业仍在去库存,地产行业库存略有下降不含地产建筑在内的非金融部门三季度库存/资产比二季度下降0. ppt,至1 .0%。白色家电、钢铁、汽车行业的厂商库存处在0 年以来较低水平。地产行业三季度库存比二季度略下降0.2个百分点,至64.1%,仍处在高位;建筑装饰行业三季度库存水平基本和二季度持平。

下调A股全年盈利预测至-2.4%基于三季报低于预期的业绩,我们下调了2012年A股全年盈利增速预测至-2.4%(原先为0%),其中我们下调了非金融企业净利润增速至-15%(原先为-10%),小幅上调了金融企业净利润增速至1 %(原先为12%)。我们预计,由于基数效应,并伴随四季度物价企稳、名义GDP回升,四季度非金融企业利润同比增速有望回升至-5.5%。

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