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油价危机还是粮价危机

发布时间:2019-10-09 22:04:31 编辑:笔名

  油价危机还是粮价危机?

  英国《金融时报》Lex专栏,布伦特原油价格再度一飞冲天,令市场再次对可能随之而来的供应危机忧心忡忡。但对于资产配置者而言,油价上涨并没有直接效应。他们或许更应该关注的是农产品价格。

  自从信贷危机爆发以来,油价与资产配置的之间的关联几乎堪称完美:油价上涨时,股票的表现胜过债券;油价下跌时,债券胜过股票。但最近,这种关联关系似乎正逐渐弱化。

  这是因为,油价上涨对经济的影响从历史上看从来都不是连贯的。绝对战略研究中心(AbsoluteStrategyResearch)指出,半数的油价同比上涨情况,都未必会导致经济萎缩。至于股市,荷兰国际集团投资管理公司(INGInvestmentManagement)列出了过去40年里的5次重大石油危机,股市市盈率在其中3次危机期间出现下降,但在另外两次则有所上升。

  ING指出,如果油价上涨被视为需求危机,股市便会上涨。但过去两年里的油价上涨,一直被视为需求和风险偏好复苏的信号。

  而出现供应危机时,债券市场的表现会胜出。过去数周,这种风险已开始缓慢地在市场价格中得到了反映。绝对战略研究中心认为,这一点将取决于企业支出---企业必须做出“雇不雇人”的一锤子决定,而消费者可以逐渐进行调整,因此企业开支比消费者开支具有更大的不连贯性。如果企业对于石油供应危机的担心,大到足以迫使其推迟招聘计划和资本支出,那么经济便会陷入困境,债券走势便会胜出。如果目前中东的局势能够化解,而不出现严重的供应危机,按照上述逻辑推断,眼下股市便处于低位。

  反过来,这意味着资产配置者应关注农产品价格,而非能源价格(除石油以外,价格一直保持稳定)。联合国(UN)的食品价格指数创出新高,这已经激起了贫富差距大、相对贫困国家的不满。如果换作是在大型石油产出国,这或许会演变成一场真正的供应危机。

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